Mona Ali
16/01/2026
El 11 de enero, el Departamento de Justicia anunció que estaba abriendo una investigación criminal contra el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, por supuestamente engañar al Congreso sobre el coste de las renovaciones en la sede de la Reserva Federal. Hay pocas razones para ver estas investigaciones como algo más que un ataque por motivos políticos. Los documentos compartidos con el Financial Times revelan que el presidente de la Fed había escrito al Congreso sobre los sobrecostes en julio, y hasta ahora no hay evidencia de que el Departamento de Justicia haya intentado ponerse en contacto con Powell para abordar estos problemas antes de iniciar una investigación criminal.
Vistos en el contexto del primer año en el cargo de Donald Trump, los cargos contra Powell son parte de una campaña más amplia de utilizar la justicia contra enemigos políticos o liberales que ocupan posiciones que al presidente le gustaría que sus aliados ocuparan. Pero esta es la primera vez que se han presentado cargos penales contra un presidente en ejercicio de la Reserva Federal. En este sentido, la preocupación por la erosión de las normas democráticas no es infundada: las acciones de Trump realmente no tienen precedentes.
A las 7 p.m. del 11 de enero, pocas horas después de que Jeanine Pirro, del Departamento de Justicia, anunciara su investigación, Powell utilizó las redes sociales de la Reserva Federal y publicó un vídeo de dos minutos en el que se propuso exponer las motivaciones políticas reales del presidente. Trump, dijo Powell, estaba frustrado porque la Reserva Federal no había reducido las tasas de interés lo suficientemente rápido, y estaba dispuesto a socavar la independencia de la institución para salirse con la suya.
Esta confrontación, al igual que el intento de Trump en agosto de 2025 de despedir a la gobernadora de la Fed, Lisa Cook, alienta a los observadores a interpretar el momento actual como emblemático de una lucha más amplia, entre los defensores liberales del estado de derecho y un presidente mafioso, que se ha definido el primer y segundo mandato de Trump en el cargo. Este encuadre debe ser cuestionado. No solo oscurece las apuestas del conflicto, sino que también blanquea a instituciones como la Reserva Federal que son tan culpables de excesos antidemocráticos como Donald Trump.
Un choque entre dos poderes
En lugar de ser un choque entre democracia y autoritarismo, el enfrentamiento entre Trump y la Reserva Federal es entre un presidente imperial de los Estados Unidos y una agencia burocrática independiente que se encuentra en la cima del sistema financiero global. Como alude Powell en su reciente declaración, el presidente de los Estados Unidos quiere controlar la política de tasas de interés de los Estados Unidos. Stephen Miran, a quien Trump nombró primero para presidir el Consejo de Asesores Económicos y, más recientemente, para ocupar un puesto vacante en la Junta de Gobernadores de la Reserva Federal, ha sido encargado de implementar un nuevo marco de política comercial y monetaria que parece centrarse en otros países que pagan por el acceso continuo a los "bienes públicos de los Estados Unidos", como sus acuerdos de seguridad y financiación.
Reconociendo el papel clave de la Reserva Federal en proporcionar dólares al mundo, la administración Trump se ha propuesto transformar la institución ejerciendo influencia sobre su toma de decisiones y, potencialmente, sobre sus operaciones nacionales e internacionales. El ataque más reciente de Trump a la Reserva Federal ha concentrado las mentes de los banqueros centrales que administran el sistema financiero mundial. El 13 de enero, Christine Lagarde, presidenta del Banco Central Europeo, y otros banqueros centrales publicaron una declaración del BCE expresando "total solidaridad" con Powell y defendiendo la independencia del banco central junto con una rendición de cuentas democrática.
El sistema que estos banqueros centrales pretenden proteger se estableció después de la crisis financiera mundial de 2008. Desde entonces, la Reserva Federal de Nueva York ha desarrollado una infraestructura con catorce bancos centrales extranjeros. En este sistema de línea de intercambio de dos niveles, cinco bancos centrales extranjeros tienen garantizados préstamos ilimitados en dólares cuando son necesarios. Los bancos centrales de segundo nivel, que incluyen los de Brasil, México y Singapur, tienen un acceso más limitado (con un límite de 30 o 60 mil millones de dólares) a los préstamos en dólares. (Pedir dólares prestados a través de un intercambio con la Reserva Federal es más barato y estabiliza a los países más rápido que pedir prestado al Fondo Monetario Internacional, que es a donde van la mayoría de los otros países cuando se enfrentan a una crisis monetaria).
Las líneas de intercambio implican que los bancos centrales intercambien cantidades equivalentes en su moneda por dólares, lo que mantiene una respetable capa de reciprocidad. La Fed con Powell también institucionalizó una nueva instalación de recompra de las Autoridades Monetarias Extranjeras e Internacionales que proporciona a los bancos centrales extranjeros la capacidad de vender sus bonos del Tesoro de los Estados Unidos por dinero en efectivo.
El dólar como arma
Cuando Rusia lanzó su guerra contra Ucrania, fue esta mezcla de intereses lo que obligó a Europa a inmovilizar alrededor de 210 mil millones de euros en reservas rusas en su jurisdicción. La mayor parte de los activos rusos se mantienen en Bélgica, en el principal depósito internacional de valores conocido como Euroclear. Considerada durante mucho tiempo un lugar seguro para almacenar depósitos denominados en dólares fuera del alcance jurisdiccional de los Estados Unidos, Bélgica se encontró en la mira de una disputa extraordinaria. El país potencialmente enfrenta enormes costes por demandas, varias se han presentado en Moscú, acusando a Euroclear de violar las protecciones de inmunidad soberana extendidas a las reservas extranjeras. Europa se resistió a las presiones de los funcionarios de la administración Biden para confiscar el principal de los valores rusos inmovilizados y transferir las ganancias a Ucrania. Pero aprobó nuevas leyes para permitir que los ingresos generados por los activos congelados de Rusia se canalicen hacia la financiación de Ucrania.
Estos mismos bancos centrales extranjeros primero se resistieron, pero finalmente cedieron a la presión estadounidense que les obligó a ignorar la neutralidad de las infraestructuras financieras. La razón por la que han tomado una posición en contra de la oficina ejecutiva de los Estados Unidos esta vez es porque sus propias líneas vitales financieras están en juego. Los firmantes del documento del BCE presiden instituciones que han sido beneficiarias del vasto y generoso programa de liquidez en dólares de la Reserva Federal.
Figura 1. (Mona Ali / Jacobin)
El control por Trump de la Reserva Federal amenaza con trastocar el complejo defensivo de la riqueza global: sus facilidades de línea de intercambio escalonadas (Figura 1). Los acuerdos de la Reserva Federal con catorce bancos centrales extranjeros, con líneas de crédito permanentes e ilimitadas otorgadas a los bancos centrales del Grupo de las 10 (G10) naciones, han asegurado estos bancos en tiempos de emergencia financiera.
Aprovechar el poder financiero
La independencia del banco central se puede debatir hasta el infinito. Lo que no es discutible es que la Reserva Federal es la custodia de más de 3 billones de dólares en valores en cuentas oficiales extranjeras e internacionales. Estas tenencias de activos extranjeros e internacionales (publicados semanalmente) han ido bajando de 3,31 billones de dólares el 19 de marzo de 2025, dos semanas antes del Día de la Liberación de Trump, a 3,06 billones de dólares el 7 de enero de 2026. La Reserva Federal también mantiene a salvo entre medio y un billón de dólares (dependiendo de las diferentes estimaciones de valoración) en oro de propiedad extranjera. Dadas las amenazas de Trump a la Reserva Federal, los administradores de estas reservas monetarias probablemente estén elaborando estrategias sobre a dónde mover estas reservas.
Los activos de Rusia han estado congelados en Europa desde 2022. El 19 de diciembre de 2025, después de intensas campañas y compromisos, Ursula von der Leyen, presidenta de la Comisión Europea, anunció que sus estados miembros habían decidido unánimemente no utilizar los activos congelados de Rusia como garantía para nuevos fondos para Ucrania. En cambio, los países acordaron una nueva emisión de deuda para apoyar colectivamente un préstamo de 90 mil millones de euros para Ucrania. El préstamo estaría respaldado por la parte no utilizada del presupuesto común de Europa. Estos son pequeños pasos que pueden contribuir a la evolución monetaria de Europa. Pero, de hecho, la voluntad europea de ampliar su horizonte de deuda se debe en gran parte a que Trump amenazó con que Estados Unidos dejaría la OTAN a menos que Europa contribuyera más a sus propios acuerdos de seguridad. (Esto llevó a que los miembros europeos de la OTAN acordaran comprometerse a gastar hasta el 5 por ciento de su PIB en defensa).
Una semana antes de la trascendental decisión del Consejo Europeo en diciembre, von der Leyen había anunciado que la Unión Europea buscaría extender indefinidamente las sanciones contra Rusia, inmovilizando efectivamente los activos de Rusia hasta que termine la guerra contra Ucrania. Esta decisión, que se basaba en la promulgación de poderes de emergencia económica en virtud del artículo 122 y requería la votación de una mayoría cualificada, también fue aprobada el 19 de diciembre. Los activos inmovilizados de Rusia en Europa solo serán devueltos si paga reparaciones de guerra a Ucrania.
Las acciones de Europa en este frente no solo han sido catalizadas por la retirada del apoyo financiero a la OTAN y Ucrania de Trump, sino también, más recientemente, por su plan de paz, que los críticos han descrito como una concesión a Vladimir Putin porque reconoce Crimea, Luhansk y Donetsk como territorios rusos. Amenazando con destrozar acuerdos anteriores, Trump busca el control de Estados Unidos sobre los saldos congelados de Rusia. Según su plan de veintiocho puntos, los activos congelados de Rusia se asignarán en dos fondos: uno de los fondos asignará 100 mil millones de dólares en saldos de efectivo inmovilizados para reconstruir Ucrania, y la mitad de las ganancias se destinarán a los Estados Unidos. Además, la propuesta pide a Europa que done la misma cantidad al fondo ucraniano. El resto del fondo, tal como lo prevé el plan estadounidense, será un fondo de inversión conjunto de Estados Unidos y Rusia para Rusia.
Oportunidades perdidas
Visto en este contexto más amplio, el choque de Trump con Powell no carece de ironía. La movilización a gran escala de infraestructuras financieras globales para tomar represalias contra la invasión de Ucrania por parte de Rusia fue un proyecto de la administración Biden en el que Estados Unidos dirigió la mayor campaña de sanciones plurilaterales de la historia. Pero ahora la administración Trump ha lanzado un asalto a la Reserva Federal de los Estados Unidos, el centro neurálgico del sistema global del dólar.
Las políticas que parecen estar directamente fuera de la lista de deseos de la administración Biden, desde los controles de precios hasta las acciones de búfer y la reducción de las recompras de acciones, ya han sido anunciadas por el presidente Trump y Scott Bessent, su secretario del Tesoro. El regreso de Trump pone al descubierto el abyecto fracaso de las administraciones Biden para ofrecer democracia económica a pesar de las aperturas políticas producidas por la ola de protestas en 2020 y la pandemia.
A diferencia de la administración anterior, la administración Trump parece haber captado lo que fue explicado explícitamente por John Maynard Keynes en su prólogo a la edición alemana de The General Theory, publicada en 1936. Keynes escribió que la expansión de la producción y el empleo agregados, lo que ahora llamamos políticas keynesianas, sería más fácil de llevar a cabo en un "estado totalitario". Keynes aclaró que esta es la razón por la que lo llamó "una teoría general". En ese momento, los nazis estaban en el poder. La Segunda Guerra Mundial, que de hecho dio origen al keynesianismo en la práctica, estaba a solo tres años de distancia.
Al atacar al presidente de la Fed cuyo mandato está a punto de terminar en mayo, Trump ha complicado inadvertidamente el proceso de nombramiento de las posiciones vacantes en el órgano rector de la Reserva Federal con sus propias decisiones más complicadas. Bessent había intentado evitar que Trump investigara a Powell el año pasado por esta misma razón.
Es una pequeña ironía que una vez más un presidente de los Estados Unidos haya sembrado dudas sobre ese aspecto del poder estadounidense, sus garantías de liquidez en dólares para las naciones ricas, que es la fuente de su hegemonía en el extranjero. Si los planes de Miran y Trump para rehacer el sistema financiero global tienen éxito, es posible que los más afectados por la pérdida del respaldo de la Reserva Federal sean los aliados más cercanos y poderosos de Estados Unidos. Sin la protección de liquidez ilimitada proporcionada por los Estados Unidos, estos bancos centrales extranjeros pueden tener que imponer una mayor disciplina a sus propios sectores financieros. Visto de forma abstracta, esto podría conducir a desarrollos positivos. Pero a medida que un orden tecnocrático se derrumba para caer en el totalitarismo, es fácil que se les eche de menos en medio del caos.